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全球营收第二大的运动鞋制造商华利集团，今年上半年产品只少卖了9%，但扣非净利润却直接腰斩。

8月20日，华利集团发布2026年半年度报告。

(图片来源于网络侵删）

数据显示，今年上半年，华利集团销售运动鞋1.04亿双，同比下降8.99%；实现营业收入109.25亿元，同比下降13.71%；归母净利润9.53亿元，同比下降42.98%；扣非净利润8.37亿元，同比下降50.27%。

利润为什么掉得更快？
先看制造效率

销量下降不到一成，显然不足以单独解释利润腰斩。

华利上半年的盈利压力来自多个方面，其中一个重要变化，就是产能利用率下降。

半年报显示，今年上半年公司总产能约1.13亿双，总产量约1.02亿双，产能利用率为90.30%。

去年同期，这一数字还是95.78%。

看起来只是下降了5.48个百分点，但对于半年产能超过1亿双的大型制造企业来说，这已经意味着庞大产能没有像去年同期那样充分运转。

同时，华利上半年还处在新工厂产能爬坡阶段。

公司表示，受订单因素影响，新工厂产能释放进度未达预期；与此同时，客户经营策略发生变化，华利需要更频繁地调整产能配置和生产排程，整体生产效率也因此受到影响。

毛利率下降
利润压力来自多个方向

今年上半年，华利运动鞋业务毛利率为17.68%，同比下降4.15个百分点。

而从不同市场来看，一个细节尤其值得注意。

北美客户收入80.84亿元，同比下降18.23%；欧洲客户收入24.30亿元，同比增长1.36%。

欧洲市场至少还保持了增长。

但欧洲业务毛利率只有10.21%，同比下降6.71个百分点；相比之下，北美业务毛利率为20.29%，同比下降2.83个百分点。

也就是说，收入还能增长，并不代表盈利质量同步改善。欧洲收入增长1.36%，但毛利率却降到了10.21%。

这也是为什么，仅仅看1.04亿双销量，还不足以解释利润为什么会掉得这么快。

除了产能利用率和生产效率，公司还明确提到了关税让利。

华利表示，叠加关税让利因素，短期内产品毛利率进一步承压。

与此同时，汇率波动带来的汇兑损失增加，也进一步推高了财务费用。

所以，上半年利润的下滑，是多方面因素叠加的结果。

二季度环比改善
下半年仍有不确定性

半年报显示，华利二季度营业收入和归母净利润，环比一季度都增长了约50%。

这说明二季度经营表现已经较一季度有所改善。

但需要注意的是，环比增长并不等于同比恢复，更不能据此判断订单已经出现明确反转。

在最新投资者交流中，华利管理层也表示，部分品牌由于国际政治、经济形势仍存在不确定性，目前给出的订单预告依然比较保守，最终订单情况仍要以客户每个月正式下单为准。

所以，目前更准确的说法是：

华利二季度已经出现边际改善，但下半年订单能够恢复到什么程度，目前仍存在不确定性。

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